本报记者刘 钊

　　随着蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车四家上市新势力车企陆续披露半年度财报，上半年的行业格局逐渐清晰。

　　今年上半年，零跑汽车凭借规模效应与成本控制首次实现半年度净利润转正，成为除理想汽车之外第二家实现半年度盈利的新势力车企；小鹏汽车则以交付量、营收双翻倍的亮眼表现，展现出强劲的增长动能；而理想汽车与蔚来汽车虽在产品矩阵与技术研发上持续发力，但受市场竞争、产品结构调整等因素影响，仍面临营收微降或亏损收窄的压力。

　　整体来看，新势力行业已从“规模扩张”阶段逐步迈向“盈利攻坚”与“技术突围”并行的新阶段，企业间的分化态势进一步加剧。

　　零跑、小鹏突飞猛进

　　在四家新势力企业中，零跑汽车无疑是今年上半年最大的“黑马”。

　　财报数据显示，零跑汽车上半年实现营收242.5亿元，同比大幅增长174.0%；毛利率飙升至14.1%，较2024年同期提升13个百分点，创公司成立以来新高；值得关注的是，其权益持有人应占净利润达0.3亿元，首次实现半年度盈利，经调整后净利润(非国际财务报告准则)更是达到3.3亿元，摆脱了此前的亏损境地。

　　零跑汽车的盈利突破并非偶然，而是其规模效应与技术自研共同作用的结果。今年上半年，零跑汽车总交付量达22.17万辆，位居中国新势力品牌销量榜首，同比增长155.7%；7月份交付量进一步增至5.01万辆，成为2025年以来唯一单月交付超5万台的新势力车企。此外，零跑汽车的全球化布局也为业绩增色，上半年出口2.04万辆，欧洲市场订单量持续攀升。零跑汽车副总裁李腾飞表示，公司在海外市场不追求高毛利率，希望更快地打开市场，能够让品牌和产品站得住脚，更希望明年海外销量能够翻倍增长，后年基于明年的销量水平实现成倍增长。

　　小鹏汽车则以“高增长”姿态领跑行业，展现出强劲的复苏动能。今年上半年，小鹏汽车累计交付19.72万辆汽车，较2024年同期激增279%；营收规模达340.9亿元，同比增长132.5%，其中汽车销售收入312.5亿元，同比增幅高达152.8%。

　　在盈利指标上，小鹏汽车的改善同样显著。其上半年毛利率提升至16.5%，较2024年同期增加3个百分点；汽车毛利率更是从6.0%飙升至12.6%，连续8个季度实现增长，第二季度汽车毛利率进一步增至14.3%，创历史新高。截至6月30日，小鹏汽车在手资金达475.7亿元，为后续技术研发与市场扩张提供了充足保障。小鹏汽车创始人、董事长何小鹏强调，从第三季度开始，小鹏汽车将推出全新产品，小鹏汽车的AI体系能力也会进一步提高。

　　理想、蔚来业绩改善

　　与零跑汽车、小鹏汽车的高增长态势不同，理想汽车与蔚来汽车通过降本增效与产品迭代，仍在困境中实现了局部改善。理想汽车在“稳健运营”中寻求突破，虽营收微降，但盈利能力显著改善。

　　今年上半年，理想汽车实现营收561.72亿元，同比微降2.0%；交付量达20.39万辆，同比增长7.9%。值得关注的是，理想汽车上半年实现经营利润10.99亿元，较2024年同期的经营亏损1.17亿元实现扭亏为盈；净利润17.44亿元，同比增长3.0%，展现出较强的盈利韧性。理想汽车的盈利改善得益于成本控制与产品结构优化。上半年，理想汽车研发费用同比下降12.4%至53.24亿元，销售、一般及行政费用下降9.4%至52.49亿元，费用率的降低有效缓解了营收压力。公司上半年毛利率为20.3%，较去年同期微幅上升。据理想汽车创始人、董事长李想介绍，理想汽车第三季度的汽车毛利率将仍能保持在19%左右。

　　蔚来汽车上半年的核心挑战则在于平衡“规模扩张”与“盈利改善”。财报显示，蔚来汽车上半年累计交付量达11.42万辆，同比增长30.57%，公司整体营收增速相对平缓，其上半年总收入为310.42亿元，同比增长13.48%。在利润端，蔚来汽车的亏损持续收窄，其中第二季度经调整净亏损(非公认会计准则)41.26亿元，同比下降9.0%、环比下降34.3%。

　　据蔚来汽车首席财务官曲玉介绍，公司业绩改善主要来自降本增效措施的落地。第二季度，蔚来研发费用同比下降6.6%，销售、一般及行政费用环比下降9.9%。

　　曲玉对《证券日报》记者表示，公司正迎来“财务结构性拐点”。产品层面，蔚来汽车上半年动作频频：7月底推出乐道L90，8月份发布全新ES8并开启预售，两款车型均聚焦高端市场，试图通过精准定位拉动平均售价回升。

　　黄河科技学院客座教授张翔对《证券日报》记者表示，从四家新势力车企的整体表现来看，2025年上半年新势力行业已告别“同质化竞争”的初级阶段，进入技术规模和全球化驱动的新阶段。下半年，随着理想i6、小鹏新车型的陆续推出，以及零跑汽车、蔚来汽车在欧洲市场的进一步发力，新势力阵营的竞争将更加激烈，而具备核心技术壁垒、稳定盈利能力与全球化布局的企业，有望在分化中占据更有利的位置。